[中国IP游戏老大]中手游科技集团有限公司（以下简称[中手游]），于9月4日披露IPO招股书，正式向港股发起冲击。

在A股游戏公司IPO关闸近2年之后，中手游成为继创梦天地、汇量科技、多益网络、诗悦集团之后，2018年又一家冲击港股的游戏公司。

中手游前身是成立于2007年5月的汇友数码，2009年10月被港股上市公司第一视频收购，2012年从第一视频分拆并登陆纳斯达克（当时的代码为CMGE），成为中概股游戏第一股，2015年退市。

中手游是一家游戏发行商，主要发行公司持有股份的12家游戏制作公司的作品。游戏用户的充值流水，制作方、发行方、发行渠道、IP持有方等各自分成。这一角色等同于电影工业中的发行方角色。

正因为这样，中手游游戏业务的毛利率仅为35%左右。这一数据如果拿来跟A股同行们进行比较，无疑是最低的之一。

因此，即便自称[中国IP游戏老大]，中手游的业绩也并不突出。

招股书披露，2015年-2018年上半年，公司的营业收入分别为11.15亿元、10.01亿元、10.13亿元、6.73亿元，同期净利润分别为-3.31亿元、1.88亿元、2.65亿元、1.63亿元。

从业绩上来看，中手游排不进中国游戏厂商十强。那么，它是如何成为[中国IP游戏老大]的？这其中，有些值得玩味的[内幕]。

中国游戏行业中，并无IP游戏这一独立分类。IP之于游戏，更多的是情感载体和营销手段。

中手游花了31.8万元，请易观智库写了一个IP游戏报告。在这个报告中，中手游成了中国IP游戏市场份额第一和IP储备第一。这些，在招股书中有详细的披露。

腾讯游戏一年的营业收入超千亿，其中依托IP的，随随便便就不止10个亿，中手游这样自封第一，真的不怕去港交所被打脸？

这种[套路]，港股投资者们应该并不陌生。

童装企业米格国际控股和博士蛙准备港股上市时，聘请的是同一家研究机构弗若思斯特沙利文，这家研究机构居然出具了两份截然不同的同题报告。

从纳斯达克退市后，中手游就瞄准了再次上市，因此近些年资本运作频繁。

2016年7月，公司向英雄互娱出售旗下4家附属公司，换取1.3亿元现金和4878万股英雄互娱股份。

这部分资产涵盖了当时中手游旗下两款主要游戏《全民枪战》和《炫舞团》，直接导致公司2017年的付费用户较上年下降20%。

近年，公司除了拥有十家游戏制作公司的少量股权，还直接收购了北京软星和文脉互动。通过北京软星，中手游收获了经典IP仙剑。

正是这些资本运作，让中手游积累了高达10亿元的商誉，占股东权益总额的64.5%.游戏行业下行，商誉减值风险犹如达摩克里斯之剑，高悬中手游头顶。

行业下行之外，中手游更应该担心的是游戏行业的强监管。

单单版号控制这一条，就足以打破中手游的美梦。公司在招股书中披露，到2019年底，还将推出50款新游戏。现实情况是，游戏，不是你想推就能推。